京东一季度净收入1001亿 依旧绕不开“重模式+高成本”

美东时间5月8日，京东于盘前公布累计2018年3月31日的季度财报。数据表明，京东集团第一季度净收入1001亿元人民币，低于市场预期的989.9亿元，同比快速增长33%。商品交易总额（GMV）为3302亿元人民币，比起于去年同期的1841亿元人民币，同比快速增长79.4%。

在美国通用会计准则下（GAAP），归属于普通股股东的持续经营业务净利润为15.249亿元人民币，远高于去年同期的2.988亿元人民币，也刷新了单季盈利的新纪录；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）的净利润为10.474亿元人民币，尽管构建倒数八个季度盈利，但与去年同期的13.219亿元人民币比起有所下降。截至2018年3月31日，京东过去12个月的活跃用户数超过3.018亿，较去年同期快速增长27.6%。

当期京东商城的经营利润率为2.1%，与去年同期基本持平。京东在2017财年第四季度及全年财报中预计，去除京东金融在2017财务年度的影响，2018年第一季度净收入介于980~1000亿元人民币之间，同比快速增长大约为30%至33%之间。目前来看，营收方面的数据都已超过京东预期。京东集团董事局主席兼任首席执行官刘强东指出，京东的核心电商业务展现出出色，在零售基础设施服务领域取得更为强大的发展，京东将之后提高技术实力、提高用户体验，稳固强化有数的基础设施。

为了挽回核心竞争力，应付新零售带给的影响和冲击，京东大大增大物流、技术研发和投资上的开支，这造成其成本大大下跌。本季度，京东持续完备物流网络，更进一步前进了公里／小时约、高铁京尊约等服务。官方数据表明，公里／小时约一服务已覆盖全国50多个核心城市及1000个区县。截至2018年3月31日，京东在全国运营515个大型仓库（2017年底有486个），总面积大约为1090万平方米。

技术研发沦为京东在本季度的各项成本开支中增幅最低的项目。财报表明，京东在第一季度用作技术研发的投放提高至24亿元人民币，同比增幅约87.2%，占到总收入的比重从去年同期的1.7%提升到了2.4%。

将来所有技术都会是对外开放的，我们每个技术产品最后都是一个利润中心，而不是意味着是费用、成本和投放。刘强东回应。与此同时，京东也在谋求新的资金流经。

截至3月31日，京东物流基本已完成金额大约为25.5亿美元的融资，占到京东物流全部溶解摊薄后总股份的19%。融资后，京东仍为京东物流的有限公司股东。36氪注意到，在京东这份财报中，部分数据并非很理想。京东第一季度的持续经营业务经营利润为440万元人民币，与去年的6.63亿元人民币比起大幅度下降。

部分原因是，京东在2017年初明确提出向技术转型，要沦为一家显纯粹的技术公司。随后几个季度，京东大大增大对技术的资金投入，如上述数据右图。

这部分开支在去年第一季度的财报中不曾反映，今年则呈现出得非常显著。另外，京东商城第一季度的经营利润为2.1%，但去年同期为2.2%。

另外，调整后每ADS（美国存托股份）收益0.71元人民币，并未超过市场预期的0.82元人民币。事实上，最近几年，京东的增长速度持续上升。36氪通过对比往年财报找到，2017年京东总营收同比快速增长是47%，对比2015的107%和2016年84%，构成了断崖式暴跌。

业内人士预计，京东2018年的增长速度将再度上升，很有可能高于30%。而在本季财报公布前，分析师已争相上调对京东的预期。

4月21日，瑞信分析师Thomas Chong编写报告称之为，物流、研发、资本开支大大减少，拖垮了京东的盈利展现出，还上调了京东的盈利预测，将2018年京东盈利预测上调33%，将2019年盈利预测上调15%。摩根士丹利将京东股票评级从增持（Outweight）上调至持平（Equal-weight），目标价从53美元大幅度降到45美元，分析师认为，京东于是以面对白热化竞争，这严重影响其市场份额和业绩报告中的指标。SWS Research上调了京东评级，将目标价由原本的50美元上调至40美元。

对于公司的盈利问题，刘强东曾回应，我并想人为地去逼着我们团队说道，你必需赚盈利，我只是期望一切都是大自然的，当你把用户体验作好了，把成本效率超过淋漓尽致了，盈利一定是个很大自然的过程。京东预计，第二季度营收1200亿~1240亿元人民币，市场预期1223.9亿元人民币。

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